齋睇QE3？ CDS概念其實頗簡單

齋睇QE3？

聯儲局主席貝南奇，會抑或唔會推出第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3），在周五（26日）央行年會前肯定繼續成為熱話、投機炒作的借口。

歷史會唔會重複，一而再、再而三？財Q對此並非太過緊張，事關結果只是反映貝南奇對經濟衰退較為擔心，抑或對通脹威脅、政治壓力較為憂慮，主戰場仍然是歐洲（美國衰退唔會即時「死人」，但歐洲賴債會立刻「冧樓」），所以留意Jackson Hole年會之餘唔好忘記歐洲。

歐洲問題有幾嚴重？西班牙以及意大利的還債能力被受質疑懷疑的話，會推高相關的信貸違約掉期（CDS）溢價以及國債孳息，令債務利息佔GDP的比重上升復引發違約危機。與日本國債由「渡邊太太」持有唔同，歐洲國債主要由本土銀行（例如法巴、法興持有法國國債）持有，而相關銀行的債券又由其他銀行持有，瓜藤互纏下，只要有一個國家債券出事可能即時牽連其他銀行。

歐洲才是主戰場

德銀大中華區首席經濟學家馬駿認為，歐洲金融穩定機制（EFSF）要有2.0版本，若果9月底前各國唔願意聯手注資的話，問題可能再次出現。正因為歐洲是主戰場，財Q每日都會留意各國國債的CDS走勢，擱筆前西班牙以及意大利的CDS唔經唔覺由上周三（17日）的低位攀升，分別升至371.23點子以及370.63點子（另一個財Q經常睇的是OIS息差）。

CDS概念其實頗簡單，基金大戶為持有的債券買保險，債券違約風險愈高、收唔番錢機會愈大的債券保費愈貴。CDS 可以由保險公司、金融機構等等獨立第三方發行，溢價每100點子代表每1000萬美元的債務每年保費要10萬美元。西班牙以及意大利CDS溢價上升的同時，德國只是82.58點子。

留意CDS的走勢，皆因有機會左右刻下反彈的力度以及質素，雖然恒指噚日反彈388點、368隻恒生綜合指數內有近76%錄得升幅，不過「信號」系統內反映弱勢股沽壓的弱勢股指數繼續上升，升至71%，而反映強勢股買盤的強勢股指數則未見顯著上升，意味整體大市的反彈力度、質素只是一般。

若然看官博反彈除了要轉身夠快，還可以留意19047點這個技術支持，皆因19047點成功在18868點以上營造反彈的高低腳，一旦指數失守該水平，可能意味新一輪的跌浪再次出現。